25单Q3收入端同比正增，赢利增速短期体现较平。1）收入端，25Q3单季度公司收入同比完成双位数添加，或获益于工程机械内外销商场需求向好，25Q3挖掘机销量算计为5.35万台，同比+21.17%，其间内销/出口别离为2.42/2.93万台，同比+18.03%/23.91%。2）赢利端，公司赢利增速弱于收入增速，25Q3单季度公司毛利率为23.02%，同比-2.52个百分点，净利率为7.14%，同比-1.17个百分点，咱们我们都以为或因存货减值等要素短期连累盈余。25Q3单季度公司期间费用率为13.98%，同比-2.58个百分点，其间出售/办理/研制/财务费用率别离同比-2.64/-0.47/+0.07/+0.46个百分点。此外，25Q3单季度公司财物减值丢失添加约1亿，主因存货贬价丢失；投资收益削减约3.5亿元，主因远期外汇交割丢失添加。

  运营现金流改进显着，公司运营质量不断夯实。公司运营性现金流继续改进，2025年前三季度运营活动现金流净流入56.9亿元，同比+210%，公司坚持强控危险敞口，继续夯实财物质量，2025年三季度末，公司按揭、融资租借担保余额较年头压降205.45亿元。

  商场需求没有抵达预期危险、海外商场拓宽没有抵达预期危险、汇率动摇危险、商场之间的竞赛加重危险、原材料价格动摇危险等。